硅料首次跌破20万为何坩埚利润更高了？丨见智研究

  硅料价格跌破200元/kg，进入下降通道已确定无疑。3月组件厂商订单排满，进入4月组件排产量装机仍会小幅提升，年内装机开启加速模式。对于产业链而言，高纯石英砂紧缺程度持续加剧，价格持续上涨，且顶部难测，硅料降价后，头部硅片以及坩埚企业，仍是今年光伏产业链最大受益方。

  根据4月6日上海有色网对多晶硅的最新报价，多晶硅复投料均价206.5元/kg；多晶硅致密料均价202.5元/kg；菜花料均价198元/kg，硅料处于持续下跌中。此轮硅料下跌行情始于2月初，之后一直延续下跌态势，今天多晶硅致密料价格首次正式跌破200元/吨大关。

  再看看硅片这边的情况，与硅料价格持续滑铁卢不同的是，硅片的价格近期变化都不大，很抗跌，硅料和硅片价格会出现了明显的背离。今天硅业分会公布了最新硅片价格，其中182mm/150μm均价6.4元/片，210mm/150μm均价8.2元/片，与上周报价持平。硅业分会解释的原因是，硅片供应偏紧，需求方面，N型电池因产线调试出现一些明显的异常问题，增速有所放缓。

  所以根据最新的报价进展看，现在硅料已经郑重进入下降通道。今年1-2月的装机数据就大超预期，同比增长87.6%。在一季度的传统淡季却不淡，不仅不淡，还创了历史上最新的记录，可以说开了个好头，而现在已确定进入四月份，随着硅料价格持续走低，下游组件出货和终端装机也明显开始加速了。

  组件端3月国内招标约为31.6GW，环比增长2.5GW，前三个月累计招标63.2GW，累计同比增长约30GW，3月份的光伏行业其实已确定进入了装机加速期，组件排产环比增长10%，据了解，自3月开始头部企业基本产能已经开满了，而隆基、晶澳、天合、晶科四家头部组件企业，排产还会有个小幅提升。

  所以，见智研究认为，基本上到目前为止，行业的趋势是符合预判的，而此次硅料价格跌破200元/kg，也表示其下降趋势不可阻挡，即使部分企业希望挺价，也很难，因为库存也比较多，除了头部几家硅料厂外，后进入玩家也比较多，再加上下半年大规模放量的预期在，硅料厂想挺价下游也未必接受。

  2022年国内光伏新增装机87.41GW，预计今年国内光伏新增装机乐观估计在130GW，增速近50%，在众多赛道中，光伏仍属于增速比较高的赛道。那么在硅料降价，利润逐步释放的过程中，利润会如何流，是否会被硅片和坩埚的环节全部吃掉？

  见智研究认为，与去年大家预判的硅料降价后会流向组件和电池片环节不同的是，今年随着石英砂紧缺度的持续提升，大家重新对硅片环节给予了重视，所以硅片、坩埚、高纯石英砂成为了今年光伏行业中最核心的细分。

  高纯石英砂的紧缺情况持续加剧，所以价格也涨的比较疯狂，之前已经说最高价涨到18万/吨了，但是现在还在继续升高，4月底就非常有可能涨到24万/吨都止不住。类比去年的硅料，当今年的石英砂疯狂涨价且看不到头的时候，对于硅片和坩埚企业，自然有极大的驱动力会在紧缺时期提价，所以虽然全部吃掉利润不至于，但是在中内层砂持续涨价的形势下，受益最多的仍然是硅片和坩埚环节。当然这必然是结构性的，比如二三线硅片企业伴随着高纯砂涨价，坩埚涨价，其非硅成本会大幅度上升，很难和头部竞争。

  但是，除了硅料、硅片，主产业链中的电池片和组件环节，伴随硅料降价也会受益，但受益可能没此前预期那么大。对于组件企业而言，虽然目前价格1.7元/W左右，无论对于国内外都能全方面促进装机，成本也会随着硅料降价而降低，但是因为高纯石英砂价格能涨到什么程度很难说，所以重要的利润还是会坩埚和头部硅片企业吸走。