【48812】光伏进入N型年代石英坩埚有望量利齐升

  石英坩埚事务高增，叠加费用办理优化，盈余继续改进。2023H1公司石英坩埚和光伏配套加工服务营收别离为9.4/4.6亿元；同比别离为+242.2%/+74.63%。2023H1公司毛利率、净利率别离36.0%/28.0%，同比别离+9.6pcts/+12.2pcts。四项费用率整体下降1.82pcts，有用提高公司的盈余才能。

  现金流：2023H1公司运营现金流净额为1.2亿，同比+260.2%，主要是收入添加所造成的。

  ①依据CPIA数据，2023H1光伏主产业链：硅料、硅片、电池片和组件产值别离超60万t、250GW、220GW、200GW，其间硅片同比增加超63%，职业的高景气直接带动辅材职业的高速增加。

  ②光伏进入N型年代，依据CPIA数据猜测2023年N型硅片占比将由2022年10%提高至25%左右。N型硅片对应石英坩埚的惯例运用的寿数比P型低50-100小时，这将加重高品质石英坩埚的供应缺乏，有助于保持石英坩埚产品的盈余水平。

  ③募投扩产，产品继续晋级。公司拟发行可转债募资不超越4.7亿在宁夏出资“石英坩埚一期/二期项目”，其间一期项目建造石英坩埚8条产线条产线万只。本次募投项目均为36英寸光伏石英坩埚及28英寸半导体石英坩埚（前次募投为32英寸光伏石英坩及16-32英寸半导体石英坩埚）。光伏石英坩埚大尺度化有助于量利齐升。

  咱们猜测公司2023-2025年营收别离为39.8/53.9/60.6亿元，归母净利润别离为10.1/12.2/13.0亿元，对应PE别离为10/8/7倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

  产能建造没有抵达预期危险；光伏需求没有抵达预期的危险;原材料价格动摇的危险；研报运用的信息数据更新不及时的危险。